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　　1、新冠疫情海外蔓延对军工行业冲击有限。随着国内疫情得到基本控制，海外疫情却开始接力扩散，并对全球产业链造成一定影响。

　　但由于军工行业自主可控属性较强，供应链绝大部分在国内，受到全球供应链冲击较小。

　　2、 军队改革渐近尾声，军费预算执行力度加大。我国军费将保持稳定增长，与 GDP 占比有望进一步提升。随着军改影响逐渐消除，2018年全军装备采购次数激增，行业需求明显回暖。2020年进入“十三五”规划末期，军费预算执行力度有望加大，行业基本面持续改善可期。

　　3、12020Q1行业基本面受疫情短期冲击明显 。2019年军工板块收入和净利润均实现约两位数增长。2020Q1收入和利润增速均出现不同程度下滑bobty体育，主要原因是受新冠疫情疫情影响，一季度行业复工复产延迟，生产经营活动受到一定冲击，收入和利润双双下滑。但全年看，考虑到军工生产企业保军意识较强，叠加军品采购任务依然较重，我们预计全年板块收入和归母净利增速分别约为 9%和 10%，而 2020Q2或将迎来补偿性增长，收入和业绩增速有望创出近两年来新高。

　　4、 军工持仓占比企稳，持仓集中度小幅回落。 。2020Q1基金军工持仓占比为 1.1%，同比回落 0.7pct，环比持平。随着 2020Q1该指标下降至历史较低水平并开始企稳，未来大概率将逐步回升。基金投资风格稳中有变：军工新材料领域依然是机构投资者加仓的重点；传统白马股遭遇连续大幅减仓，取而代之的是以中航机电、航发动力为代表的新白马代表。此外，以航天发展、中航电测为代表的业绩高增长且持续性较好的优质成长股受到投资者的一致青睐，加仓非常坚定。

　　投资建议强烈 看好五月份军工 板块 投资机会 。首先，军工板块整体估值水平约 51倍，距离中枢仍有约 12%的回归空间；其次，随着复工复产的推进，2020Q2行业有望迎来补偿性增长bobty体育，基本面改善可期；再次，由于军工板块自主可控要求较高，具备一定的避险属性。5月份全球疫情拐点和经济拐点有望先后出现，叠加两会和业绩空窗期等因素bobty体育，市场风险偏好将显著提升，我们强烈看好军工板块表现，建议逢低加仓。